หุ้น MOSHI บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ MOSHI ดำเนินธุรกิจร้านค้าปลีกสินค้าไลฟ์สไตล์ (Lifestyle) ที่มีความหลากหลาย ทันสมัย เน้นคุณภาพ ในราคาที่ย่อมเยาเป็นหลักภาย ใต้ชื่อทางการค้า โดยสินค้าที่จำหน่ายส่วนใหญ่เป็นสินค้าภายใต้ตราสินค้าของบริษัท ซึ่งมีการออกแบบเพื่อจำหน่ายในร้าน Moshi Moshi โดยเฉพาะ มีการวางตลาดสินค้าคอลเลคชั่นใหม่อย่างต่อเนื่อง ได้แก่ Moshi Moshi x Moodeng, Moshi Moshi x Monsty Planet, MoshiMoshi x Aespa กลุ่มสินค้า License เช่น Disney : Toy Story, Chip ‘n’ Dale, We Bare Bears และ OHIGE no PON ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับความนิยมเป็นอย่างมาก ทำให้ผลการดำเนินงานออกมาดีอย่างต่อเนื่อง ส่งผลไปถึงหุ้น Moshi ให้ถูกจัดเป็นหุ้นที่มีพื้นฐานแข็งแกร่ง ให้ผลตอบแทนที่ดีอย่างต่อเนื่องและสม่ำเสมอ
*** มุมมองนักวิเคราะห์
นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ทิสโก้ ระบุว่า คาดว่า MOSHI จะรักษาผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/68 ด้วยการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่แข็งแกร่ง การขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง จากกลยุทธ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่เข้มข้นและการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของบริษัท หนุนให้ SSSG ที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/68 อยู่ที่ 7-8% เทียบกับ 11.3% ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ซึ่งหากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป มีโอกาสที่ผลประกอบการจะเกินกว่าเป้าหมายทั้งปีที่คาดการณ์ไว้ที่ 15-20% และ SSSG ที่ 4-5% รวมทั้งกำลังมีการหารือเกี่ยวกับการขยายธุรกิจในต่างประเทศ
ทั้งนี้ การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในไตรมาส 3/68 ยังคงแข็งแกร่งที่ 7-8% สูงกว่าเป้าหมายของบริษัทในช่วงครึ่งปีแรกที่ประมาณ 5% แม้ว่าฐานที่สูงในปีก่อน โดยแรงขับเคลื่อนนี้ได้รับแรงหนุนจากกลยุทธ์การเปิดตัวผลิตภัณฑ์เชิงรุกของ MOSHI โดยตั้งเป้าไว้ที่ประมาณ 1,000 SKU ต่อเดือน การขยายสาขาเป็นไปตามแผน โดยมีแผนเปิดสาขาใหม่ 12 และ 11 สาขาในไตรมาส 3 และ 4/68 ตามลำดับ หลังจากเปิดสาขาใหม่ 17 สาขาในช่วงครึ่งปีกแรก
ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นในช่วงครึ่งปีแรก แข็งแกร่งที่ 55.2% เนื่องมาจากสัดส่วนสินค้านำเข้าและสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับเงินหยวนของจีน คาดว่าอัตรากำไรจะขยายตัวเพิ่มขึ้นอีกในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลที่มุ่งไปสู่สินค้านำเข้าที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น กลุ่มสินค้าประกอบด้วยสินค้าฤดูร้อนที่มีอัตรากำไรต่ำ ขณะที่สินค้าเทศกาลในไตรมาส 4/68 ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้านำเข้าที่มีอัตรากำไรสูง นอกจากนี้ ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินหยวน ช่วยหนุนอัตรากำไรให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ทำให้แนวโน้มกำไรยังคงแข็งแกร่งและสนับสนุนการคาดการณ์กำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีงบประมาณ 2568 ทำให้การลงในหุ้น MOSHI จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีมูลค่าเหมาะสมที่หุ้นละ 60.00 บาท
นักวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ระบุว่า MOSHI มีศักยภาพการเติบโตที่แข็งแกร่ง จากแบรนด์ที่เป็นที่รู้จักและความได้เปรียบเหนือคู่แข่ง ทั้งด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่แตกต่าง และความสามารถในการจัดหาสินค้าที่ต้นทุนไม่สูง เชื่อว่าการขยายสาขาอย่างรวดเร็วควบคู่กับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ (NPD) อย่างต่อเนื่อง จะช่วยผลักดันการเติบโตของกำไรได้อย่างแข็งแกร่ง จึงเชื่อว่า MOSHI สมควรจะซื้อขายที่ Premium กว่าคู่แข่ง เนื่องจากอัตราการเติบโตของ EPS เฉลี่ย 3 ปี ที่ 16.7% และ ROE ในระดับสูงที่ 24.7%
แบรนด์ที่แข็งแกร่ง จุดแข็งทางการแข่งขันที่ชัดเจน
ทั้งนี้ ในฐานะผู้นำค้าปลีกสินค้าไลฟ์สไตล์ในประเทศไทย MOSHI มีศักยภาพในการเติบโตสูง จากแบรนด์ที่เป็นที่รู้จักและเครือข่ายสาขาที่กว้างขวาง พร้อมโอกาสในการขยายสาขาได้อีกมาก โดยมีเป้าหมายเปิดสาขา 350 แห่งภายใน 5 ปี และตั้งเป้าเปิดร้านแบบ Standalone อีก 40-50 แห่ง สินค้าส่วนใหญ่เป็นแบรนด์ของตนเองและออกแบบเฉพาะตัว ทำให้แตกต่างจากคู่แข่ง นอกจากนี้ MOSHI ยังมีอำนาจต่อรองที่สูงกับผู้ผลิต เนื่องจากปริมาณขายจำนวนมาก ส่งผลให้ต้นทุนต่อหน่วยต่ำ โดยประเด็นภาษีนำเข้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน MOSHI ยังสามารถเจรจาเงื่อนไขการค้าที่ดีกว่ากับซัพพลายเออร์จีนได้อีกด้วย
ขณะที่จากการประมาณการ SSSG ที่ 6% และเปิดร้านใหม่ 40 แห่งในปีนี้ คาดว่ายอดขายจะเติบโต 17% จากปีก่อน โดยการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ ทั้งแบบมีลิขสิทธิ์และไม่มีลิขสิทธิ์ รวมถึงการเพิ่มจำนวน SKU เป็น 12,000 รายการ จาก 8,000 รายการในปี 2567 จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 54.1% จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงเป็น 63% ของยอดขายในปี 2568 จาก 60% ในปี 2567 คาดว่า กำไรปี 2568 จะเติบโต 19% Yจากปีก่อน และ EPS เฉลี่ย 3 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ 16.7% จาก SSSG ในเกณฑ์ดี การขยายสาขา และความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น
ขณะที่ความเหมาะสมของราคาหุ้น ประเมินมูลค่า MOSHI โดยใช้วิธี DCF ได้ราคาเป้าหมายที่หุ้นละ 51.00 บาท คิดเป็น P/E ปี 2568 ที่ 27.2 เท่า ปัจจุบัน MOSHI ซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ประมาณ 22 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 2.5 ปีอ ขณะที่ค่าเฉลี่ย P/E ปี 2568 ของคู่แข่งทั้งในประเทศและต่างประเทศอยู่ที่ 14.2 เท่า และ 24.5 เท่าตามลำดับ
******************************************************
โบรกฯ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย
บล.ทิสโก้ ซื้อ 60.00 บ.
บล.ดาโอ ซื้อ 58.00 บ.
บล.กรุงศรี ซื้อ 54.00 บ.
บล.เมย์เมย์แบงก์ ซื้อ 51.00 บ.
****************************
